교회들은 종종 투자 성과에 상당한 관심을 기울입니다. 하지만 교인들이 어떤 분야에 투자할지 결정하기 전에, 또 다른 중요한 질문에 답해야 합니다. 바로 ‘그러한 결정을 어떻게 내릴 것인가?’라는 질문입니다.

이는 9월 21일 월요일 볼티모어에서 열린 “스튜어드십 칼레이도스코프(Stewardship Kaleidoscope)” 행사에서 진행된 워크숍 “좋은 거버넌스 = 좋은 스튜어드십: 건전한 투자 정책 수립”의 주요 주제였다. ‘스튜어드십 칼레이도스코프’는 미국 장로교(PCUSA)와 미국 복음주의 루터교회가 공동으로 주최하는 연례 컨퍼런스입니다.

이번 워크숍의 발표자는 장로교 재단(Presbyterian Foundation)의 자회사인 뉴 코버넌트 트러스트 컴퍼니(NCTC)의 라이언 캐시디(Ryan Cassidy) 부사장보 겸 포트폴리오 매니저와 브래드 마스터스(Brad Masters) 부사장(사업 개발 및 재무 자문 담당)이었습니다.

마스터스와 캐시디는 교회 지도자들에게 투자 거버넌스를 청지기직의 필수적인 부분으로 생각할 것을 권면했는데, 특히 교회 재정에 대한 책임이 대개 한 그룹의 자원봉사자에서 다른 그룹으로 넘어가기 때문이다.

“자신들에게 속하지 않은 돈에 대해 이야기하는 사람들이 번갈아 가며 모이면, 규칙이 저절로 바뀌게 된다”고 마스터스는 말했다.

개인 투자자들은 각자의 상황, 경험, 위험 감수 능력에 따라 결정을 내립니다. 반면, 교회 투자 위원회는 교회의 사명을 위해 교인들에게 맡겨진 자원에 대해, 대개는 미래 세대를 염두에 두고 공동으로 결정을 내려야 합니다.

마스터스는 이 때문에 명확하게 서면으로 작성된 정책이 특히 중요하다고 말했다. 견고한 거버넌스는 위원회 및 총회 구성원이 바뀌더라도 연속성을 보장해 줄 뿐만 아니라, 교회가 자산을 보유하는 이유와 그 자원을 어떻게 관리해야 하는지를 명확히 밝히는 데 도움을 준다.

교회에서 검토해야 할 문서로는 위원회 운영 규정, 기부금 수령 정책, 이해상충 정책, 지출 정책 및 투자 정책 선언문 등이 있습니다.

위원회 정관에는 누가 위원으로 활동하는지, 위원들의 임기 교체 방식은 어떻게 되는지, 그리고 위원들이 어떤 책임을 지는지가 명시될 수 있습니다. 마스터스는 또한 교회들이 단순히 전문적인 투자 지식을 가진 사람을 모집하기보다는, 교회와 그 사명을 이해하고 이에 헌신하는 사람들을 우선적으로 위원으로 선발할 것을 권장했습니다.

기증품 수락 정책은 교회가 어떤 종류의 기증품을 받을 준비가 되어 있는지 미리 결정하는 데 도움이 될 수 있습니다. 예를 들어, 부동산, 차량 또는 기타 특이한 자산의 기증은 그 가치와 더불어 비용이나 법적 책임을 수반할 수 있습니다.

이해상충 방지 정책 역시 마찬가지로 중요하다. 마스터스는 교회 내 금융 전문가들이 위원회에 귀중한 지식을 제공할 수 있지만, 교회는 조언을 제공하는 사람들과 교회 자산 관리를 통해 재정적 이익을 얻을 수 있는 사람들 사이에 적절한 거리를 유지해야 한다고 말했다.

“이는 위험을 관리하는 데 도움이 되고, 교인들 간의 신뢰를 쌓아줍니다.”라고 마스터스는 말했다. “솔직히 말해서, 이는 개인을 보호하는 효과도 있습니다.”

투자 결정을 문서화하기

투자 정책 선언문은 이러한 지배 구조 원칙 중 상당수를 종합적으로 담고 있습니다.

마스터스는 NCTC 대표들이 교회 측에 투자 정책이 있는지 정기적으로 묻곤 한다고 말했다. 때로는 교회에서 그런 정책이 있다는 사실을 알게 되기도 하지만, 그 정책은 수십 년 전에 작성된 것으로 최근에 검토된 적이 없는 경우가 있다.

효과적인 투자 정책은 교회의 목표, 투자 기간, 위험 감수 능력, 허용되는 투자 대상, 기대 수익률 및 가치 기반 투자 요건 등을 명확히 규정해야 합니다.

캐시디는 이 정책이 복잡할 필요는 없다고 말했다. 이 정책의 가치는 현재와 미래의 지도자들에게 의사결정을 위한 공통된 틀을 제공한다는 데 있다.

“참조할 수 있는 자료가 필요하기 때문에 서면으로 남겨두고 싶습니다,”라고 캐시디는 말했다. “또한 우리 스스로 책임을 다할 수 있는 기준이 필요하기도 합니다.”

캐시디는 주식, 채권, 현금, 대체 투자 상품 간의 차이점을 비롯해 투자 정책 수립의 기초가 되는 몇 가지 핵심 사항을 참가자들에게 설명했습니다. 각 투자 상품은 위험과 기대 수익 간의 관계가 서로 다릅니다.

교회의 경우, 적절한 조합을 결정하는 것은 다음 세 가지 질문에서 시작됩니다:

• 이 자금의 사용 목적은 무엇입니까?
• 투자 기간은 얼마입니까?
• 그리고 해당 교회의 위험 수용 수준은 어느 정도인가요?

이러한 질문들이 중요한 이유는 모든 교회 자금이 동일한 용도로 사용되는 것은 아니기 때문입니다. 당면한 경비를 충당하는 데 필요한 자금은, 수십 년 후의 사역을 지원하기 위한 기금과 같은 방식으로 투자되어서는 안 됩니다.

캐시디는 자산을 기간별로 분류하여 생각해 볼 것을 제안했다. 당장 필요한 자금은 당좌예금이나 저축예금 계좌에 넣어두어야 한다. 1~3년 이내에 필요할 자금은 일반적으로 보수적인 투자 방식이 적합하다. 3~7년 기간의 자산은 다소 더 높은 위험을 감수할 수 있는 반면, 장기 자금은 시장 주기를 견뎌내고 더 큰 성장을 추구할 수 있도록 운용할 수 있다.

투자 기간이 길수록, 포트폴리오는 시장 변동성이 심한 시기를 견뎌낼 수 있는 능력이 더 커집니다.

다각화는 중요하다

캐시디는 또한 다각화의 중요성을 강조했는데, 이는 소수의 투자 대상에만 의존하기보다는 다양한 자산군과 투자 대상에 걸쳐 투자를 분산시키는 것을 의미한다.

그는 농업에 비유하여, 다각화를 단 한 곳의 농장에만 투자하는 것이 아니라 여러 농장에 씨앗을 빌려주는 것에 비유했다. 한 농장은 흉작을 겪을 수 있지만, 다른 농장은 풍작을 거둘 수도 있다. 투자자는 성과가 가장 좋은 단 한 곳의 농장에 모든 자금을 투자할 기회를 포기하지만, 동시에 성과가 가장 저조한 농장을 선택했을 때의 손실도 줄일 수 있다.

교회 공동체에게 있어 이 교훈은 특히 중요합니다. 교회 자산은 투기적 투자보다는 사역을 지원하기 위한 것이기 때문입니다.

“이건 교회 자금입니다,”라고 캐시디가 말했다. “이 돈은 우리가 오랫동안 간직하고 싶은 돈입니다. 우리는 이 자금을 지속 가능하고 책임감 있는 방식으로 투자하고 싶습니다.”

마스터스는 교회들이 투자 논의를 시작할 때 종종 보수적인 성향을 보인다고 말했는데, 이는 부분적으로 위원회 위원들이 자신이 관리하는 자원이 개인적으로 소유한 것이 아니라는 점을 인식하기 때문이라고 했다.

그는 그러한 본능이 건전한 것일 수 있지만, 자산의 목적과 투자 기간에 대한 이해와 함께 가야 한다고 말했다. 수십 년 동안 유지해야 할 자금에 대해 지나치게 보수적인 태도를 취하는 것은 그 자체로 문제를 야기할 수 있다.

오늘과 내일을 위한 지출

좋은 거버넌스를 위해서는 교회들이 투자 자산을 어떻게 사용할지 결정해야 합니다.

캐시디는 기금 및 기타 장기 자금에 대한 지속 가능한 지출 정책에 대해 논의했다. 그는 이상적으로는 교회가 기금의 구매력과 장기적인 지속 가능성을 유지하면서도 현재의 사역을 지원할 수 있는 지출 비율을 설정해야 한다고 말했다.

NCTC는 일반적으로 고정된 달러 금액보다는 포트폴리오 가치의 일정 비율에 초점을 맞추고, 시장 변동성을 완화하기 위해 수년간의 평균 포트폴리오 가치를 활용할 것을 권장합니다.

이 워크숍에서는 지출 비율의 사소해 보이는 차이가 수십 년에 걸쳐 얼마나 극명한 결과 차이를 초래할 수 있는지 보여주었습니다. 지속 가능한 지출 정책을 통해 교회는 사역을 위한 자금을 배분하면서도 기초 자산이 성장할 기회를 확보할 수 있습니다. 지나치게 공격적으로 지출할 경우 기금이 서서히 고갈되어 결국 사역에 사용할 수 있는 금액이 줄어들게 됩니다.

투자는 교회의 가치관을 반영할 수 있다

연사들은 또한 각 교회가 자신의 투자 정책이 신학적·선교적 헌신을 제대로 반영하고 있는지 검토해 볼 것을 권면했다.

NCTC는 심사, 주주 참여 및 임팩트 투자를 통해 교회 공동체가 가치 기반 투자를 도입할 수 있도록 지원할 수 있습니다.

스크리닝을 통해 투자자는 자신의 가치관과 상충되는 기업이나 산업을 투자 대상에서 제외할 수 있습니다. 엔게이지먼트는 위임 투표를 비롯한 주주 권리를 활용하여 기업이 정책이나 관행을 변경하도록 유도하는 방식입니다. 임팩트 투자는 재무적 수익과 더불어 지역사회나 기타 사회적 목적을 위한 측정 가능한 이익을 모두 추구합니다.

캐시디는 가치 기반 투자가 교회 공동체에게 재정 자원을 사명과 연결할 수 있는 또 다른 방법을 제공한다고 말했다.

“이 투자들은 우리가 정말로 그 이야기를 전하고 싶은 것들입니다,”라고 그는 말했다. “이것이 바로 우리가 투자를 통해 이루고자 하는 일입니다. 이것이 우리가 전하고자 하는 이야기입니다. 이것이 우리가 남기고자 하는 유산입니다.”

마스터스 씨에 따르면, 장로교 재단은 보유 중인 기업의 주주총회에서 대리 투표권을 행사하며, 다른 종교계 투자자들과 협력하여 기업 관행의 변화를 촉진하고 있다고 한다.

포트폴리오에 가치 중심의 고려 사항을 반영하고자 하는 교회들의 경우, 연사들은 그러한 기대 사항을 투자 정책에 명확히 명시해야 한다고 강조했습니다.

마스터스와 캐시디는 궁극적으로, 훌륭한 투자 거버넌스가 반드시 복잡한 규칙 체계를 마련하는 것을 의미하는 것은 아니라고 말했다. 목표는 담임목사, 장로, 위원회 위원, 재정 책임자 등이 바뀌더라도 의사결정을 일관되게 이끌어 줄 수 있는 명확한 원칙을 수립하는 것이다.

건전한 정책은 교회에 맡겨진 헌금이 신중하게, 그리고 교회의 사명에 부합하는 방식으로 관리될 것임을 교인들에게 보여줌으로써 기부자들의 신뢰를 높일 수도 있습니다.

마스터스에게 있어, 바로 그곳이 거버넌스와 청지기 정신이 교차하는 지점입니다.

교회는 단순히 투자 포트폴리오를 관리하는 것이 아닙니다. 교회는 현재뿐만 아니라 먼 미래까지 사역을 지속해 나가기 위해 자신들에게 맡겨진 자원을 소중히 관리하고 있습니다.